【资讯】中证股指成为两融标的ETF有望迎来新发展

中证股指成为两融标的 ETF有望迎来新发展

“你有你的信仰，我有我的选择。你不再相信市场，我相信弱复苏也有反弹。你说买基金不如买车房，我坚信联接基金的威力在后方。”广发中证500ETF以这样的态势为自己代言。　　在“熊转牛”的行情中，中证500阶段涨幅好于沪深300指数，指数走势上表现出较大的弹性。中证500指数包含沪深两市中流动性较好、市值处于中等区间的小盘股，其行业分布较为均衡。覆盖沪深两个市场，且样本股空间较大，其代表性好于市场上其他的小盘风格指数。从中长期表现来看，小盘股的特色就是成长性高。　　值得一提的是，中证500指数去年以来表现突出。以广发中证500ETF为例，自2013年4月11日成立以来，净值增长率达12.23%。另外，据知情人透露，广发500 ETF已符合融资融券标的ETF标准，或将在近期完成申请。由于中证500股指期货未来或将推出，广发500ETF等有望迎来新一波发展。　　融资融券(简称“两融”)，是指投资者向具有两融业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券(融资交易)或借入证券并卖出(融券交易)的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。融资是看涨，因此向证券公司借钱买证券，证券公司借款给客户购买证券，客户到期偿还本息，客户向证券公司融资买进证券称为“买空”。融券是看空，借证券来卖，然后以证券归还，证券公司出借证券给客户出售，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息，客户向证券公司融券卖出称为“卖空”。　　而ETF融资交易是指投资者向证券公司提供担保物(可以是ETF和现金)，借入资金买入ETF，从而实现杠杆交易。杠杆的大小与保证金比例、担保物折算率等因素有关。一般来说，ETF融资的杠杆倍数为2.8至3倍。ETF融券交易是指投资者向证券公司提供担保物，借入ETF并卖出的行为，以此实现卖空交易。ETF融券最大的作用是能够和沪深300股指期货做对冲。在没有估值期货的市场上，投资者主要是通过ETF构建现货组合，卖空股指期货对冲。如果市场上存在股指期货，投资者就可以做多股指期货、卖空ETF现货组合来进行对冲操作。而广发中证500ETF参与融资融券的相关规定颁布后，将可以在不改变本基金既有投资策略和风险收益特征并在控制风险的前提下参与融资融券业务，以提高投资效率及进行风险管理，为投资者带来新的投资机会。　　1、投资者参与两融流程　　对投资者而言，若想参与两融，首先应选定一家证券公司开立信用证券账户，该账户是证券公司在终端公司一级账户(客户信用交易担保证券账户)的二级明细账户。同时，在与该证券公司有三方存管协议的商业银行开立资金账户，并与证券公司签订协议，使其成为证券公司在商业银行一级账户(客户信用交易担保资金账户)的二级账户——客户信用资金账户。　　当然，投资者需要承担一定的成本：除了证券交易的佣金、手续费、印花税等基本交易成本之外，两融交易成本还包括融资利息、融券费用等。　　2、融资融券相关公式　　(1)融资保证金比例=保证金/(融资买入证券数量×买入价格)×100%　　(2)融券保证金比例=保证金/(融券卖出证券数量×卖出价格)×100%　　(3)保证金可用余额=现金+∑(充抵保证金的证券市值×折算率)+∑[(融资买入证券市值-融资买入金额)×折算率]+∑[(融券卖出金额-融券卖出证券市值)×折算率]-∑融券卖出金额-∑融资买入证券金额×融资保证金比例-∑融券卖出证券市值×融券保证金比例-利息及费用　　(4)维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值总和)/　　(5)标的证券融资保证金比例=证券交易所公布的融资保证金比例+(1-标的证券折算率)　　(6)标的证券融券保证金比例=证券交易所公布的融券保证金比例+(1-标的证券折算率)+标的证券融券保证金比例调整项　　3、ETF两融的杠杆性　　根据规定，融资融券初始保证金比例不得低于50%，其中　　l 融资保证金比例=保证金/(融资买入证券数量*买入价格)　　l 融券保证金比例=保证金/(融资卖出证券数量*卖出价格)　　当然，保证金除了现金，还可以用标的证券以及交易所认可的其他证券冲抵。从下表中给出不同抵押品的杠杆率可见，ETF基金的杠杆率最高。　　抵押品　　最高折算率(%)　　杠杆率　　现金　　100　　2.00　　其他合规股票　　65　　2.30　　ETF基金　　90　　2.80　　其他上市基金　　80　　2.60　　国债　　95　　1.90　　其他上市债券(包括可转债)　　80　　1.60-2.60　　4、ETF两融的优势　　与融资融券对比，ETF具有以下优势，这也是两者结合的依据所在：　　(1)可做到ETF成份股无条件卖空盈利，避免融资融券业务涉及无券可融的弊端。　　(2)目前融券费率区间在8.6%~11%，依据不同出借券源而定。作为短期做空客户成本过高。ETF交易方式刚性成本低，佣金成本低廉，使盈利空间大。　　(3)融券业务需存续一定时间，短期卖空成本高、可行性差。ETF交易可做到T+1日做空，市场波动加剧时期盈利机会出现频繁。　　(4)融券卖空保证金比率达到50%，资金利用成本高。ETF交易通过日间回转交易可最大限度利用资金。　　随着我国结构转型的深入开展，一些受益于经济转型、真正具有成长性的行业和个股将有更大空间。广发中证500ETF可以作为投资者进行套利和在二级市场交易的工具型基金，投资者操作更为灵活。基金经理陈盛业表示，从指数潜力和交易便捷性来看，该基金都适合投资者短期持有和长期投资。广发中证500ETF在未来中国经济转型的大背景下，有望分享长期收益。同时，从ETF的投资优势来看，广发中证500ETF在二级市场净值弹性大，便于进行短期套利操作。

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