建峰化工净利下滑仍高送转或成定向增发潜规则样本

发布时间：2021-10-14 19:15:36 阅读：次来源：陀螺厂家

建峰化工净利下滑仍高送转或成定向增发潜规则样本更新时间：2010-3-8 0:59:10 　　每经记者张昊

全年净利同比下降25%，坚持推出10转赠5分配方案，建峰化工或许是定增潜规则的典型样本。

“高送转”已成为年报行情的一大亮点，深得投资者喜爱。具有高送转的公司一般都与其良好的业绩相辅相成，即使有业绩下降公司推出分配方案，基于未来业绩转暖强烈预期，这也会得到投资者认可。而建峰化工似乎就要打破这一惯例。一季度业绩无望，券商纷纷下调评级，建峰化工仍在年终推出10转增5的分配方案，背后是怎样的玄机？

业绩下滑仍高送转

本周国内纯气头尿素企业，建峰化工公布了低于市场预期的2009年年报。

2009年建峰化工实现营业收入20.8亿元，同比增长43.75%。归属于母公司净利润2亿元，同比下降25%，每股收益0.6元。公司称，营业收入增加主要原因为开展外购外销化肥业务，提前为二化投产进行市场开拓。不过由于销售毛利率不到3%，因此收入的增加并没有带来净利润增长。对于净利同比下降的原因，公司解释称，在金融危机的影响下，主要产品市场持续低迷，造成了销售价格大幅下滑。

尽管全年业绩并不理想，但建峰化工仍推出了“每10股转增5股”的分配方案，这令市场大呼不解。通常上市公司高送转一般都与良好的业绩相辅相成，如近期已成高送转集中营的创业板公司，神州泰岳2009拟每10股派发现金红利3元再转增15股利润分配方案，其背后则是巨大业绩支撑，2009年营业收入7.23亿元，同比增长39.18%，净利润2.69亿元，同比增长123%。

当然，也有比较极端的个案，丹化科技2009年度业绩报告同样不尽如人意，营业收入同比下降46.39%，归属母公司净利润则为-4487.62万元，同比降幅高达366.79%，不过公司仍提出10转10的方案。

对此业内人士表示，丹化科技业绩下降也推高送转分配方案，主要是公司对2010年业绩全面转暖充满信心，尤其是公司通辽金煤化工20万吨煤制乙二醇项目投产将给公司带来巨大收益。

反观2009年业绩下降，同样推高转增的建峰化工。由于原料天然气供应紧张，公司化肥装置从今年1月1日至3月11日将处于停车检修期，某券商化工分析师表示，目前正是春耕旺季，旺季停产对公司的盈利将起到极大负面作用，因此今年一季报公司业绩可能更为看淡。

建峰化工证券办人士在接受《每日经济新闻》记者采访时也表示，一季度销售价格还会有所降低，燃气公司3月11日恢复供气，但是否立即开始生产，公司将根据整个工作安排进行调整，因此今年一季报业绩可能还是很平淡，而对于公司二化项目年中是否生产，也取决于天然气是否顺利供应。

一季度业绩可能继续下降，包括中金公司在内的各大券商纷纷下调建峰化工评级。中金公司表示，考虑到未来气价可能上调等因素，建议投资者可以在目前重庆板块炒作中减持。

大股东是背后推手？

2009年业绩下降且2010年业绩暂无保障，公司仍推10转增5分配方案，这究竟是怎样的逻辑？《每日经济新闻》记者将这样的疑惑抛向建峰化工证券办的上述人士。该人士称，这是应广大股东的要求。

“去年公司做了一次再融资，股东提出的要求公司都将尽量满足。”上述人士表示。当记者问及，为何公司没有选择送股或者分红，该人士进一步解释说，其实是大股东没有这样的要求，大股东对资金需求并不大，不缺钱，而大股东要求的是转增股本。

“如果大股东有增加红利的强烈需求，上市公司也会满足股东的意愿。”该人士告诉记者，“其实年终高送转，这是很多增发公司后期的选择，公司这样的做法只是‘顺应’各方需要罢了。”

2009年9月，建峰化工以13.7元/股价格向包括大股东建峰集团在内6家机构投资非公开发行8759万股，发行的股票全部以现金认购，其中大股东新增股本上市流通日期为2012年9月10日，其余五家机构投资者认购股票上市日期为2010年9月9日。

上市公司表示转增股本是大股东意思，而大股东去年又参与了公司的定向增发，为了进一步了解在定向增发阶段，上市公司与大股东及其余五家机构投资者是否有过某种承诺，记者致电大股东建峰集团，一工作人员表示，上市公司分配方案是集体决策的结果。当记者问及是否是大股东意愿，该人士表示，具体情况并不清楚，就匆忙挂掉电话。

某私募人士表示，大股东参与认购增发股且又要求上市公司高送转，并在年报期间制造出一则炒高股价的绝佳题材，这或许就是大股东自编自导自演的一出“把戏”。

正是因为在这样的预期下，建峰化工股价在去年底大盘表现平平，公司业绩表现平平背景下，竟开始了一波逆市上涨。

定向增发“潜规则”样本

某不愿具名的券商分析师表示，从建峰化工的公开信息看，公司停车检修的时间是2010年一季度，其实在去年四季度上市公司就有过停车行为，四季度公司净利润仅0.15亿元，同比下降80.4%，环比下降52.2%，这也说明去年四季度起公司业绩就不好。

对于去年下半年参与增发的机构投资者，在尿素行业供大于求的背景下，他们对公司业绩应该有一个较为准确的判断。《每日经济新闻》记者致电参与定增的其中一家机构，当记者问及公司为何要参与增发时，该负责人表示，这是公司对建峰化工整体判断，另一点就是该公司QFII进入的比较多。而对于2009年业绩下降及2010年业绩没有保障，该负责人只是说，只要公司业绩不出现大幅波动，我们都可以接受。

上述机构投资者将参与增发一个原因归结于进入的QFII较多，显然有悖常理。该分析师认为，当时建峰化工增发时机构认购都非常踊跃，否则增发价不会高达13.7元/股，相信机构参与认购并不是对公司业绩充满信心，而是上市公司与大股东、机构们达成的某种协议。

某私募人士表示，上市公司对二化项目非常缺钱，一心只想定向增发募集资金。但是对于业绩平平，甚至不为看好情形下，想获得机构的支持可以说是难上加难。大股东参与增发首先起到“静心剂”的效果，与此同时公司与大股东及机构投资达成某种协议，比如本次推出10转5分配方案，虽然业绩可能被进一步摊薄，但是参与增发的大股东及机构投资者每一股持有成本下降得更多，这更加方便了五家机构投资者在今年9月9日解禁后套现。

在本次事件中，上市公司及大股东也取得了一箭三雕的效果。其一，成功为二化项目完成了融资；其二，目前股价已经达到19元，大股东股改限售股已经随时可以减持；其三，与机构的关系更加融洽，为下次融资，机构捧场奠定基础。

“转增是因为去年的融资。”为了融资，上市公司后期再高送转，这应该就是定增潜规则的典型样本。