平安详解保盈魔法暂无再融资计划

在为富通投资计提了227.90亿元的减值准备之后，中国平安(601318)（601318.SH，02318.HK，下称“平安”）终于实现了“来之不易”的盈利。不过，在平安“保盈战”之后，则是其按国内准则利润高于国际准则利润的“怪象”，这一点从过去的数据来看从来没有发生过。

根据平安昨日公布的年报，2008年，其国内准则净利润8.73亿元，同比下降94.4%；国际准则净利润4.77亿元，同比下降97.52%。而2007年，平安国内准则净利润为155.81亿元，国际准则净利润为192.19亿元，国际准则下的净利润远远高于国内准则下的净利润水平。

在昨日平安业绩说明会上，平安高管在对集团业务的说明中也印证了平安“魔法”在去年大幅计提的情况下实现保盈的重要性。

首先，平安将2008年高定价利率保单准备金占比从2007年的35.1%下调至32.8%，高定价利率保单平均保证负债成本则保持了6.1%的水平。第二个重要的因素则是，平安寿险在2008年签订了寿险再保险合约，将47个传统非分红保单的全部自留死亡风险保额分出，使得应收分保准备金资产增加48.71亿元，寿险责任准备金提取则相应减少。

按照中信证券高级行业分析师杨建海昨日在其研究报告中的预测，平安重新将评估利率上调至6.1%，这一调整的税前影响为38亿元，而再保业务则为集团贡献了24亿元的税前利润。

杨建海还指出，由于去年下半年债券市场有非常明显的上涨，为了确保盈利，平安将一部分债券的浮盈释放到当期利润中去，对税前利润的正面影响为12亿元。此外，在2008年，由于平安股价有非常明显的下跌，因此其发给管理层的虚拟增值权转回22亿元，而2007年同期为该虚拟增值权提取了21亿元，已经全部转回，使得集团的薪酬与奖金支出从2007年的78亿元下降至34亿元。

不过，杨建海认为，虽然平安实现盈利有较多一次性的因素，但对股东来讲，实现盈利保留了再融资资格也不是一件坏事。

而在昨日平安业绩说明会上，平安总经理助理兼总精算师姚波表示，平安2008年主要的利润来源是由于平安在去年上半年卖出了一些股票，为全年业绩打下了比较好的基础，同时再保的安排和成本压缩方面的工作都为集团贡献了利润。

“虽然我们提前实现了一些利润，未来相对可以实现的利润会减少，但每年只有一亿元左右的影响，平安基本业务发展是非常健康的，而将股票实现盈利则是正常的投资业务决策，不会影响未来的发展。”姚波称。

而对于去年备受市场关注的再融资计划，平安则表示，现在市场环境有很大的变化，平安的再融资会就市场实际情况进行安排，但目前没有任何这方面的计划。

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